Last Updated on Juni 24, 2024 by Mehmet Topal
Ausländische Investoren strömen zurück in die Türkei: Vanguard sieht eine Chance
Experten und Analysten zufolge strömen ausländische Investoren zurück in die Türkei. Verstärken ihr Engagement im Land und konzentrieren sich auf lokale Anleihen und Credit Default Swaps (CDS). Während die Normalisierung der Geldpolitik des Landes weiter an Fahrt gewinnt.
Vor fast einem Jahr befürwortete Präsident Recep Tayyip Erdoğan, frisch von einem Wahlsieg, erhebliche Zinserhöhungen. Um die grassierende Inflation zu bekämpfen, und markierte damit eine deutliche Abkehr von der jahrelangen lockeren Geldpolitik. Seit Juni letzten Jahres hat die Zentralbank ihren Leitzins um insgesamt 4.150 Basispunkte angehoben. In ihrer jüngsten geldpolitischen Sitzung behielt die Bank den Leitzins erwartungsgemäß bei 50 % bei, blieb aber hinsichtlich der Inflationsrisiken vorsichtig.
„Investoren kehren aggressiv zurück – die Zuflusszahlen sind beeindruckend“, sagte Nick Eisinger, Co-Leiter von Emerging Markets Active Fixed Income bei Vanguard, das über 7 Billionen US-Dollar an Vermögenswerten verwaltet. „Wir sind optimistisch in Bezug auf die türkische Lira und lokale Anleihen, wenn auch in bescheidenem Masse. Und wir sind ziemlich optimistisch in Bezug auf die Kreditwürdigkeit“, fügte er hinzu und bezog sich dabei auf die Hartwährungsschulden der Türkei.
Eine Renaissance für türkische Märkte
Analysten von Citi stimmen dieser Meinung zu und stellen fest, dass der Politikwechsel das Interesse an türkischen Vermögenswerten erneut geweckt hat. „Wir betrachten die aktuelle Periode als eine Renaissance für die türkischen Märkte auf den lokalen, externen, Unternehmenskredit und Aktienmärkten“, schrieb Luis Costa von Citi in einer Mitteilung an die Kunden.
Türkische Vermögenswerte verzeichneten eine breit angelegte Rallye, wobei der wichtigste Aktienindex des Landes seit Jahresbeginn um mehr als 46 % zulegte. Was auf einen Anstieg des Bankensektors um etwa 80 % zurückzuführen ist. Inländische Staatsanleihen erzielten seit Jahresbeginn eine Rendite von über 4 % und übertrafen damit deutlich den breiteren JPMorgan GBI-EM Global Diversified Index, der weniger als 1 % rentierte.
Nach einer ersten Welle ausländischen Interesses im November ließ die Begeisterung für türkische Anleihen nach, entfachte jedoch nach einer Zinserhöhung um 500 Basispunkte im März und den Kommunalwahlen am 31. März wieder.
Stabilisierung der Lira
Die Hartwährungsanleihen der Türkei erzielten eine Rendite von 2,4 % und deckten sich damit mit dem breiteren JPMorgan EMBI Global Diversified Index. In den letzten 12 Monaten betrug die Rendite der Türkei jedoch 24,6 % – mehr als das Doppelte des breiteren Index.
Obwohl die Lira in diesem Jahr gegenüber dem Dollar um mehr als 8 % abgewertet hat, hat sie sich seit dem Erreichen eines Rekordtiefs Mitte April stabilisiert. Eisinger von Vanguard wies darauf hin, dass die monetären Bedingungen mittlerweile recht streng seien und Entdollarisierungsbemühungen im Gange seien. „Real gesehen wertet die Währung auf, was vorteilhaft ist, da es dabei hilft, die Inflation zu verankern“, sagte er.
In Bezug auf Aktien hat Citi nach der deutlichen Aktienmarktrallye eine neutrale Haltung gegenüber Banken eingenommen. Alparslan Çakar, Vorsitzender des türkischen Bankenverbandes, bestätigte die Stärke des Bankensektors. Und verwies auf niedrige Zinsen für notleidende Kredite und eine robuste Vermögensqualität.
Mit Blick auf die Zukunft schlug Eisinger vor, dass CDS – zur Absicherung gegen Ausfallrisiken. Das nächste grosse Geschäft für Anleger sein könnten. Der fünfjährige CDS der Türkei lag am Donnerstag bei 264 Basispunkten und damit deutlich unter den 673 Basispunkten vor einem Jahr. „Wenn die Bedingungen stimmen, könnte der CDS der Türkei leicht auf 225 sinken – das ist ein erheblicher Handel“, sagte Eisinger. „Eine umfangreiche Investition in diesen Bereich könnte im Erfolgsfall erhebliche Erträge bringen.“
